企業財務風險國外文獻

1. 房地產企業財務風險國外研究

房地產企業財務風險國外研究

1. 求一篇外文文獻,盡量最近兩年的

1 Three-Dimensional Nonlinear Dynamic Model and Macro Control of Real Estate

作者：Haojin

Lv , Shengwu Zhou , Dan Ma

文獻來源：[J].Intelligent Information

Management, 2010, Vol.02 (05), pp.325-328Scientific

Research Publishing

The global financial crisis: Is there any

contagion between real estate and equity

markets?

作者：Eddie Chi-man Hui , Ka Kwan Kevin Chan

文獻來源：[J].Physica A: Statistical Mechanics and its Applications(IF 1.676), 2013Elsevier

Credit Risk Analysis

of Real Estate Companies

房地產企業信用風險分析（MT）

作者：鄧曉盈，馮武

文獻來源：[J].Modern Management, 2012, Vol.02 (01), pp.33-38漢斯出版社

希望可以幫到你

如果需要發表，我們可以

2. 財務風險研究的國內外現狀

企業是國民經濟的支柱，企業的發展狀況決定著國民經濟和社會能否穩定發展。而企業財務則是企業的命脈，企業財務狀況的好壞直接影響到企業的生存和發展。隨著市場經濟的深入進行，我國企業在改革和發展過程中面臨著越來越多、越來越復雜的財務風險。這些風險給企業經營造成了極大的沖擊，并直接影響到整個國家的經濟發展和社會穩定。經濟活動的高風險迫使企業必須識別所面臨的財務風險，了解風險的性質以及風險事故發生可能造成的損失后果，并在此基礎上制定與實施對自己最有效的風險防范措施，盡量避免可能出現的不利后果，減少可能的損失，維持企業正常的經營活動。

對企業財務風險進行系統深入的理論研究，并在此基礎上建立相應的風險控制系統，對防范和化解企業財務風險，保持企業健康、穩定、快速的發展，具有極為重要的現實意義。本文主要是從企業財務風險定義入手，通過對我國企業財務風險表現的認識，分析我國企業財務風險的形成原因，并探求防范企業財務風險的方法對策，降低企業財務風險。

關鍵詞：財務風險；表現；原因；對策

摘要 I

Abstract II

1 我國企業財務風險的主要表現 1

1.1 企業在籌資方面資金結構不合理的現象普遍存在 1

1.2 企業投資決策缺乏科學性 1

1.3 企業資金回收策略不當 2

1.4 企業收益分配*策不規范 2

2 我國企業財務風險形成的原因分析 3

2.1 企業財務管理的宏觀環境復雜多變 3

2.2 企業內部財務關系混亂，決策缺乏科學性 3

2.3 企業內部財務監控機制不健全 4

2.4 企業風險意識淡薄，理財人員素質不高 4

3 企業財務風險的防范對策 5

3.1 分析財務管理的宏觀環境變化，樹立動態分析觀念 5

3.2 建立財務風險的預警指標體系，對財務風險進行事前評價 5

3.2.1 流動比率分析 5

3.2.2 速動比率分析 6

3.2.3 資產負債率分析 6

3.2.4 存貨周轉率分析 6

3.2.5 應收賬款周轉率分析 7

3.2.6 利息保障倍數分析 7

3.3 針對具體財務活動，采取不同防范措施 7

3.3.1 籌資風險的防范控制 7

3.3.2 投資風險的防范控制 8

3.3.3 資金回收風險的防范控制 8

3.3.4 收益分配風險的防范控制 9

3.4 合理采用風險防范技術，有效降低財務風險 9

3.4.1 采用多元化風險控制技術 9

3.4.2 采用風險轉移技術 10

3.4.3 采用風險回避技術 10

3.4.4 采用自我保險技術 10

3.5 完善企業法人治理結構，理順企業內部財務關系 10

3.6 樹立風險價值觀念，提高財務人員素質水平 11

3. 有關財務風險的國內外研究情況

原發布者：一紙紅盞丶文博

1.1研究的目的與意義1.1.1研究的目的企業是國家經濟環境中的基本單元，同時是國民生存與生活的依托所在。它的生死存亡直接影響國計民生。因此對企業的研究有重大的現實意義。****公司2006年出現了虧損，并產生了財務危機。因此，研究****的財務風險及其防范措施具有一定的實際意義。本文將在己有研究成果的基礎上，運用企業財務風險的分析方法，研究企業財務風險防范的方法，并將此方法運用到****公司財務風險防范實踐中，幫助****完善公司治理結構，也為其防范財務風險提供理論和方法上的支持。1.1.2選題的意義在日趨激烈的市場經濟時代，由于中小企業外部客觀環境的不確定性和人們對這種不確定性認識的局限，中小企業經營面臨著巨大的財務風險。大量事例證明陷入經營危機的中小企業絕大部分是因為償債能力不足、資金周轉不靈。然而中小企業卻沒有預感到這種風險產生的危機，也沒有采取措施加以防范和管理，最終導致了管理的失敗。隨著我國中小企業的快速發展，需要中小企業財務風險進行控制防范。因此，對瑞實這種規模的小企業財務風險進行防范管理具有重要的意義。1.有利于強化****公司財務風險防范研究財務風險防范措施并把它應用到瑞實公司的財務實踐中，能使瑞實公司適時監測其財務風險，采取有效的措施降低其風險，避免因為財務風險的積聚而轉化為財務危機。2.有利于****認識財務風險的破壞作用在我國，許多企業對市場經濟的競爭劇烈性、殘酷性還認識不足

4. 中小企業財務風險的國外研究現狀以及文獻綜述是中小企業財務風險而

1.1關于企業財務風險管理國內綜述早在1987年，清華大學郭仲偉教授就在《風險分析與決策》一書中，全面系統的研究了風險分析與決策的方法，借鑒國外風險理論，指導人們如何對風險進行定性與定量相結合的研究。

在此基礎上，在1989年，北大商學院的劉思錄、湯谷良發表“論財務風險管理”一文，第一次全面論述了財務風險的定義、特性及財務風險管理的步驟與方法。 1994年，基于我國國情，北京大學于川等著《風險經濟學導論》，對經濟風險尤其是針對我國所特有的經濟風險，作了全面深刻的剖析。

對我國財務管理方向樹立了一個大體的風向標。于此同時，財*部向德偉博士發表“論財務風險”一文，全面細致的分析了財務風險產生的原因及存在的基礎，該文中的觀點認為“財務風險是企業經營風險的集中體現，他運用廣義財務風險概念，將財務風險分為籌資風險、投資風險、資金回收風險和收益分配風險四項。”

文章明確指出了財務風險的重要性，為財務風險理論向更深一層推進奠定了基礎。著名經濟學家怯來法在1995年為財務風險下立定義，認為財務風險是“由公司的負債直接引起的，并由負債公司的股東承受的風險”，“公司資本結構中的借入資本比例愈大，則公司沒有剩余現金支付股息的可能性也愈大。

普通股東承受的這種股息減少或沒有股息的風險稱為財務風險”。我國學者紀連貴在1998年也采用廣義財務風險概念，將財務風險分為籌融資風險、使用資金風險、資金回收風險和資金分配風險，并認為籌融資風險表現為：籌資數量不當風險、籌資時機不當風險和資本結構惡化風險。

在對財務風險進行控制方面，直到2002年，張延波、彭淑雄提出通過建立一系列財務報表監控指標來達到財務風險監測的目的。才使得財務風險能實體化，范圍化。

在財務預警方面，早在1932年，菲茲帕特里克最早運用單變量進行企業財務風險以及財務困境預測研究，并得出結論，判斷企業是否陷入嚴重財務困境的兩個財務比率為凈利潤/股東權益和股東權益/負債。然而相比之下，直到1996年，我國周首華等人所發表的《論財務危機的預警分析》中，以企業財務指標作為評價體系，提出了如何預測企業陷入財務危機的F分數模式。

但是到了2001年，余廉、胡華夏等人所著《企業預警管理實務》中，在實證考察和分析我國企業經營現狀的基礎上，對我國企業由于管理失誤等原因所導致的經營困境或破產倒閉等現象及其規律進行了初步的研究，構建了初步的預測指標體系和數理分析模型，為我國財務風險管理做出了很大的貢獻。 2004年，黃錦亮、白帆認為應緊緊圍繞“企業價值最大化”這一理財目標，提出針對籌資、投資、資金回收和收益分配四個方面的風險建立起由“識別—評估—防范和控制”三個環節組成的財務風險管理機制，對其中狹義財務風險的控制主要還是通過指標分析法和財務杠桿系數法來進行。

1.2關于企業財務風險管理國外綜述國外對風險問題的研究始于19世紀末20世紀初，1895年，Haynes在Risk as an Economic Factor一書中從經濟學意義上提出了風險的概念。他認為：“風險一詞在經濟學和其他領域中，并無任何技術上的內容，它意味著損害的可能性。

某種行為能否產生有害的后果應以其不確定性界定，如果某種行為具有不確定性時，其行為就反映了風險的負擔。” 世界上第一個對風險進行理論探討的經濟學家是美國學者威雷特博士，1901 年他在其學位論文《風險與保險的經濟理論》中給風險下了這樣的定義：“風險是關于不愿發生的事件發生的不確定性的客觀體現。”

威雷特博士簡明的定義卻概述了風險的三層涵義：（1）風險的本質是不確定性；（2）風險是客觀存在的；（3）風險被人們厭惡、不愿其發生。美國小阿瑟·威廉姆斯和里查德·M·漢斯在他們合著的《風險管理與保險》一書中，把風險定義為“在給定的情況下和特定的時間內，那些可能發生的結果間的差異。

如果肯定只有—個結果發生，則差異為零，風險為零；如果有多種可能結果，則有風險，且差異越大，風險越大。” 1921年，美國經濟學家奈特在他所著的《風險、不確定性和利潤》一書對風險的涵義作了進一步闡述，他認為風險不是一般的不確定性，而是“可測定的不確定性”，他明確指出，經濟生活中的現實風險和未來風險都可以借助數理統計分析來計量和測定。

奈特的觀點為后來風險的評估和測度理論的建立奠定了一塊基石。 20世紀70年代后，由于布雷頓森林體系倒塌所帶來的匯率風險，引起人們對企業財務風險的關注。

盡管企業財務風險管理應該成為風險管理的一個重要組成部分，但20世紀80年代以來，財務風險管理的發展并沒有引起管理和經濟學界的重視。隨著時間的推移，財務風險管理終于在1998年的美國風險管理與保險學會引起了業界重視。

美國風險管理與保險學會時任主席Stephen在大學的主席演講中特別指出：“風險管理與保險的研究應該從對純粹風險的研究轉向對投資風險的研究，從對人身和財產風險管理的研究轉向對財務風險管理的研究。”而國際上從事財務風險管理相關的研究，可以追溯到20世紀50年代，美國三位著名經濟學。

5. 求助企業的財務風險與防范的國內外研究現狀和發展趨勢

國外研究現狀西方國家的并購實務已經歷了五次并購浪潮，因而與并購相關的研究成果也相當豐富，現有文獻主要集中于并購動因與經濟后果、目標企業的搜尋、篩選與價值評估、并購融資與支付方式、并購風險和并購后整合等方面。

1.關于跨國并購的動因研究。現有研究認為企業主要是為了：（1）獲得新的資源和技術；（2）多元化；（3）快速進入外國市場；（4）獲得協同效應而進行跨國并購。

Markides和Williamson(1994)認為基于核心能力進行的多元化并購有優勢。 2.關于跨國并購的經濟后果研究。

關于（跨國）并購的經濟后果。現有研究大都表明，并購有助于增強企業核心競爭力。

Markides和Williamson(1994)認為基于核心能力進行的多元化并購有優勢。Bettis和Montgomery(1992)等在考察西方企業在80年代中期以來所采取的策略后認為，企業的不同業務如果可以分享其己具備的核心能力，則往往可以使整個企業獲取成本或其他競爭優勢。

④Hin(1994)在對美國過去30年間實施過混合并購的大型跨國公司進行研究后發現，絕大部分獲得充足利潤回報的公司是圍繞其核心能力進行多元化并購和經營的。⑤ 3.關于目標企業的搜尋研究。

搜尋理論（Search Theory）的研究始于1942年二戰時為消除來自大西洋德國潛艇的威脅，美國海*反潛研究小組所進行的工作。由于搜尋理論*事色彩濃，保密性強，故國內外公開發表的文獻資料相對較少。

Jacques Crémera等（2006）在對有相互關聯的潛在購買者的拍賣行為進行研究后認為，盡管一般情況下獲取全部收益是不可能的，但通過設計搜尋計劃可以最大限度地獲取收益。 4.關于目標企業的篩選研究。

Salter和Weinhold(1979)將戰略匹配的概念引入并購研究領域，以此作為目標企業篩選的標準之一。Harrison等（1991）則對匹配的相似性標準提出質疑，認為并購雙方資源的差異性是協同效應的來源并帶來了更高的長期績效。

5.關于目標企業的估價研究。企業價值評估的理論與方法主要有Fisher創造和發展的凈現值法，Weston提出的股利增長模型，Rappaport提出的未來現金流量方法，Copeland等建立的公司市場價值的估值模型以及Stern Stewart等提出的經濟附加值（EVA）價值評估模型等。

6.關于并購融資與支付方式研究。Stulz(1988)指出，管理層保持公司控制權和個人私利的意圖會影響并購融資決策，成長性企業可能會求助于債務融資以維持管理層所有權水平和表決權。

Faccio和Masulis (2005)發現對公司治理的關心和債務融資約束的權衡會影響到并購支付方式的選擇；由于外國股票存在更大的交易成本、更低的流動性和及時性，信息不對稱更嚴重，因而與國內并購相比，跨國并購更常使用現金支付。 7.關于并購風險研究。

Sarkar等（2006）描述了怎樣運用條件型支付（collars）、盈利能力支付計劃（earn-outs）以及或有估價權來管理并購風險。Reuer等（2004）的研究表明，缺乏國際和國內并購經驗的企業在并購高科技和服務型行業的目標企業時傾向于運用或有支付來緩解并購風險。

8.關于并購后整合研究。Kearney(1999)對1998-1999年全球發生的115項并購交易進行了調查，其中53%的被調查者將并購失敗的主要原因歸于整合失敗。

因而，國外理論界和實務界均非常重視并購后的整合：現有文獻主要從文化、人力資源等方面對并購的整合進行了研究；在并購實務上，有許多專門為并購整合提供建議咨詢服務的機構。國內研究現狀國內學者就中國企業跨國并購存在的問題、并購目標的搜尋、融資與支付方式以及并購后的整合等問題展開了研究，并取得了一定的成果。

學者們經過研究后認為，中國企業跨國并購存在著：（1）并購對象大多為海外績效低下或破產的企業；（2）企業整體競爭力弱，體制約束問題嚴重；（3）缺乏跨國并購戰略，并購計劃準備不足；（4）缺乏國際型人才，整合管理能力弱；（5）*府管制過多，法律體系尚不完善；（6）資金不足，缺乏中介機構支持等問題（賈名清和方琳，2007）。盡管如此，通過跨國并購獲取核心技術依然是中國企業核心競爭力提升的有效途徑（吳添祖和陳利華，2006）。

實證研究也表明，中國企業跨國并購行為可以促進國家經濟增長（潘勇輝，2007）。 “走出去”的企業從事并購時應如何尋找并購目標呢？張金鑫（2006）認為，不應以目標企業符合若干條件為標準，而應從并購雙方資源匹配的角度尋找并購目標才能成就完美的并購。

與國內并購不同，跨國并購的融資方式與支付方式更加多樣化和復雜化，因此，在設計跨國并購的融資支付方式時需要考慮目標公司控制權獲得、流動性變化、公司資本結構、稅務等因素（季成和任榮明，2007）。整合失敗是一些中國企業跨國并購失敗的主要原因，而企業生命周期的吸引與沖突是導致我國企業跨國并購整合失敗的深層次原因（康曉劍和劉思峰，2007）。

為避免并購整合失敗，除了加強并購的可行性研究并進行詳細的并購前調查外，要正確分析研究并購雙方的資源特征，充分考慮組織文化差異、民族文化差異，正確選擇并購后資源整合模式（李廣明，2006a），在眾多資源整合模式中，系統整合式、供應。